焦點科技(002315) 新興市場流量加速增長，關注AI Agent進展

内容摘要：　事件：發布2024年度業績，公司2024年實現營業收入16.61億元，同比增長9.31%；實現歸母淨利潤4.51億元，同比增長19.09%。其中24Q4實現營業收入4.55億元，同比增長13.62%，

事件：發布2024年度業績，公司2024年實現營業收入16.61億元，同比增長9.31%；實現歸母淨利潤4.51億元，同比增長19.09%。其中24Q4實現營業收入4.55億元，同比增長13.62%，環比增長9.13%；實現歸母淨利潤0.93億元，同比增長15.12%。中國製造網新興市場流量加速增長，帶動平台付費會員數量增長顯著提速。

公司中國製造網2024年實現營業收入13.56億元，同比增長8.78%。中國製造網不斷豐富服務內容，推廣在線交易服務，極大地提升了買家的滿意度和忠誠度，從而實現了買家流量側的高速增長，2024年全站買家注冊量同比增長28%，其中東南亞流量同比增幅達58.50%，商機同比增幅33%；中東區域流量同比增幅38%，商機同比增幅24%；拉美流量同比增幅32.8%，商機同比增幅25.6%。受流量側增長帶動，公司付費會員數量亦實現加速增長，截至2024年底，平台收費會員數為27415位，較2023年同期增加了2829位，其中24Q1-4會員人數環比分別增長432/716/934/747位，年內現金回款較2023年同期增長超10%。向後展望，我們認為在生態持續完善以及買家流量增長帶動下，中國製造網收入增速有望逐步提升。

AI相關收入維持高速增長，建議關注AIAgent進展。公司2024年成立了AI事業部，已推出並持續運營AI麥可、Mentarc、SourcingAI三款AI產品。其中AI麥可於24Q4升級至4.0版本，我們認為在“內轉外”的浪潮下，大量企業需要智能化的AI工具、降低外貿入門門檻，從而完成從內貿到外貿的轉型升級。該產品帶動公司AI相關收入同比增長287%至2448萬元。此外，公司AI搜索工具SourcingAI以及AIAgent產品Mentarc亦有望打開海外AI變現空間。截至24年底，購買AI麥可的會員累計超過9000位，2024年當年度現金收入超過4500萬元。

投資建議：我們預計2025-2027年公司實現營收19.15/21.79/24.65億元；歸母淨利潤5.57/6.66/7.78億元；對應PE分別為25.3/21.1/18.1倍。公司中國製造網業務維持穩健，AI持續帶來增量收入，維持“買入”評級。

風險提示：AI產品進展不及預期，中國製造網收入不及預期，會員人數增長不及預期，海外合規風險。